Развитие депозитариев в Западной Европе

Мировая учетная система – центр мирового финансового рынка. Для такой важной системы институтов рынка активное развитие и рост необходимы, чтобы успевать за потребностями постоянно растущего и становящегося более глобальным фондового рынка.

Совершенствование мировой учетной системы всегда было направлено на снижение рисков, сокращение издержек, а также упрощение взаимодействия между участниками рынка. Также одной из важнейших целей совершенствования мировой учетной системы является устранение барьеров,­ стоящих перед участниками, пытающимися выйти на рынок.

Стоит также отметить, что активная работа над совершенствованием учетных институтов идет и сейчас. Так разрабатывается идея создания Единого европейского регулятивного органа всего фондового рынка. Этот орган станет важной единицей, отслеживающей иерархичность регулирующих органов, подотчетность и взаимосвязанность.

Необходимо обеспечить конкурентную среду для всех участников рынка ценных бумаг.

В этих, более эффективных условиях рынка все его участники будут более заинтересованы в обеспечении открытого и справедливого доступа к системам расчета и клиринга.

Консолидация в системе расчетов и клиринга значительно сократит межгосударственные торговые издержки, как минимум, в Европе. Но пока этот процесс невозможен,­ так как многие расчетно-клиринговые системы принадлежат национальным биржам. Сейчас ведутся активные исследования, анализирующие, что будет выгодней и удобней для европейского фондового рынка – отчуждение расчетных систем или постепенное развитие более тесных связей между существующими институтами.

Существует несколько вариантов организации расчетно-клиринговой системы.

1. при полной вертикальной интеграции трейдинговых и пострейдинговых операций в рамках коммерческих компаний биржа контролирует все этапы сделок, в том числе и клиринг, расчеты и хранение. Такая система представлена в Германии, где клиринговый и депозитарный центры принадлежат бирже, которая контролируется коммерческими банками.

2. горизонтальная интеграция коммерческих компаний. Так равные дочерние компании EuroClear Group контролируют депозитарно-клиринговую деятельность в Великобритании, Франции, Нидерландах и Бельгии. Это существенный шаг на пути к созданию единой общеевропейской платформы, на пути создания которой может встать именно попытка объединения с немецким вариантом системы.

3. вариант расчетно-клиринговой системы США, то есть вертикальная интеграция в рамках некоммерческих организаций. Там одна компания одновременно контролирует и центральный клиринговый контрагент, и компанию, выполняющую функции центрального депозитария. Три этих юридических лица имеют одну управленческую группу. Таким образом, в США присутствует только конкуренция между биржевыми и трейдинговыми системами.

По оценкам специалистов, американская система намного удобней, больше и эффективней европейской. Кроме того, в США гораздо ниже уровень транзакционных издержек.

Структура фондового рынка Германии интересна в первую очередь тем, что именно немецкое законодательство послужило основой для создания российской законодательный базы в начале 90-х годов, в том числе, основой для Гражданского кодекса Российской Федерации. Поэтому система, опыт и развитие именно ФРГ интересны России именно с точки зрения того, как можно перенять положительный опыт и избежать ошибок более развитого европейского рынка.

Основу законодательства Германии в области депозитарной деятельности составляет «Закон о хранении и приобретении ценных бумаг».

Немецкие компании выпускают как именные, так и предъявительские акции. Для удостоверения права собственности на именные акции требуется уведомление эмитента при каждой смене владельца и внесение имени нового владельца в реестр акционеров, так как в законодательстве, регулирующем рынок ценных бумагах Германии, отсутствует правовой институт номинального держателя, зарегистрированного в реестре акционеров. В настоящее время учет и перерегистрация права собственности по большинству именных акций осуществляется в электронном виде расчетно-клиринговым центром Clearstream Banking Frankfurt (CBF), который фактически исполняет роль Центрального депозитария, понятие которого описано в Законе о хранении. Процедура электронной перерегистрации прав собственности на именные акции в реестре акционеров через CBF может занимать до 48 часов.

Другое по теме:

Понятие мирового страхового хозяйства
Как и в общей теории экономики, в страховании нельзя считать устоявшимся терминологическое понимание категорий «страховой рынок» и «страховое хозяйство». Некоторые авторы придерживаются точки зрения, что мировой рынок как сфера товарного обмена представляет собой спрос и предложение на товары, услу ...

Анализ портфеля кредитов физических лиц
Кредитный портфель – это характеристика структуры и качества выданных суд, классифицированных по определенным критериям. Одним из таких критериев, применяемых в зарубежной и отечественной практике, является степень кредитного риска. По этому критерию определяется качество кредитного портфеля. Анали ...

Особенности и источники рисков инвестирования в недвижимость
Инвестиции в недвижимость, как и инвестиции в ценные бумаги, подвержены рискам, присущим финансовому рынку: риску изменения процентных ставок, валютному, кредитному рискам, бизнес риску. Вместе с тем для инвестиций в недвижимость в связи с особенностями функционирования рынка недвижимости характерн ...